סקירה כלכלית שבועית: מדד ספטמבר ירד חד מהצפי, בנק ישראל לפני הכרעת ריבית
שבוע חשוב למשק הישראלי מגיע לשיאו: מדד המחירים לצרכן לחודש ספטמבר התפרסם ביום חמישי האחרון והפתיע לטובה, החלטת הריבית של בנק ישראל תתקבל ביום רביעי (21.10), וברקע צמיחה מתונה, גירעון יציב והתאוששות הדרגתית בשווקים. השאלה הגדולה: האם שתי הפחתות הריבית הרצופות של בנק ישראל ילוו בשלישית, או שהבנק יעדיף לעצור ולהמתין. התשובה תלויה באיזון בין הנתונים המקומיים המעודדים לבין הסיכונים שמסביב.
מדד ספטמבר: ירידה של 0.5%, חדה מהצפי
מדד המחירים לצרכן לחודש ספטמבר ירד ב-0.5%, ירידה חדה יותר מהתחזיות שעמדו על ירידה של 0.2% עד 0.3%. את הירידה הובילו מספר גורמים: הוזלת הטיסות לאחר עונת הקיץ, הפחתת הבלו שנכנסה לתוקף בתחילת החודש, מבצעי ההוזלה במזון לקראת חגי תשרי וירידות במחירי ההלבשה. האינפלציה השנתית נותרה נמוכה, כ-1.6%, מתחת למרכז יעד האינפלציה של בנק ישראל, נתון שבעבר היה מקרב הפחתת ריבית נוספת.
בנק ישראל מכריע ביום רביעי: ההערכה היא המתנה
הוועדה המוניטרית של בנק ישראל תפרסם את החלטת הריבית ביום רביעי (21.10) בשעה 16:00, כשהריבית עומדת על 3.25% לאחר שתי הפחתות רצופות ביולי ובספטמבר. המדד הנמוך מחזק את הטיעון להפחתה שלישית, אבל מספר גורמים מצדיקים זהירות: הקרבה לבחירות, העלייה בפרמיית הסיכון, הפיחות בשקל מאז ההחלטה האחרונה, כשהדולר נסחר סביב 3.11 שקלים, והמשך העלאות הריבית בעולם. ההערכה היא שבנק ישראל יעדיף להמתין בהחלטה הקרובה, כשהדלת נותרת פתוחה להפחתה נוספת בהמשך אם הנתונים ימשיכו לשתף פעולה.
הצמיחה נמשכת, בקצב מתון יותר
הנתונים הריאליים מצביעים על צמיחה חיובית אך מתונה יותר ברבעון השלישי, אחרי זינוק חריג ברבעון הקודם. סך הרכישות הריאליות בכרטיסי אשראי עלה בכ-3% באוגוסט, הנתונים הראשוניים לספטמבר מצביעים על ירידה קלה, אבל בסיכום הרבעון המצב חיובי. גם מדד אמון הצרכנים שיפר קלות בספטמבר: משקי הבית אופטימיים יותר לגבי המצב האישי שלהם, בעוד הפסימיות לגבי מצב המדינה נותרה. כוונות הרכישות הגדולות עדיין רחוקות מהרמות שלפני המלחמה.
העסקים: פעילות חזקה בהווה, זהירות לגבי ההמשך
סקר מגמות העסקים של הלמ"ס לספטמבר מצביע על תמונה חיובית ברוב ענפי המשק, עם שיפור בפעילות בענפי התעשייה, המסחר והשירותים ברמה הגבוהה ביותר מאז 2024. עם זאת, החברות פחות אופטימיות לגבי החודשים הקרובים ומדווחות על כוונה מתונה בלבד להגדיל את כוח האדם. הנתון המעודד ביותר לבנק ישראל: ציפיות האינפלציה של החברות לשנה הקרובה ירדו ל-1.9%, הרמה הנמוכה מאז 2022. כלומר, ההתאוששות בפעילות עדיין אינה מלווה בציפיות לעליות מחירים חדות.
הגירעון יציב, אבל תקציב הביטחון עוד יגדל
הגירעון המצטבר ב-12 החודשים האחרונים נותר יציב על כ-3.2% מהתוצר, בזכות המשך החוזק בהכנסות ממסים. בצד ההוצאה התמונה פחות מאוזנת: הוצאה נמוכה של המשרדים האזרחיים לצד הוצאה גבוהה של משרד הביטחון. ההערכה היא שעד סוף השנה יאושר תקציב נוסף למשרד הביטחון שיביא את הגירעון קרוב ליעד השנתי, בהנחה שלא יתרחש סבב לחימה נוסף שיגדיל אותו עוד יותר.
תיירות: הישראלים חוזרים לטוס, התיירות הנכנסת מתאוששת לאט
יציאות הישראלים לחו"ל בטיסות נותרו מעל מיליון גם בספטמבר, כ-1.1 מיליון יציאות, בין היתר בזכות חגי תשרי שחלו השנה כבר בספטמבר. בכיוון ההפוך נרשם שיפור בתיירות הנכנסת, אך מרמה נמוכה מאוד. הפער משתקף גם בסקר מגמות העסקים, שבו ענף המלונאות נותר חריג שלילי, אם כי פחות מאשר בחודשים הקודמים.
מחירי האנרגיה בעולם ממשיכים להזיז את המדד בישראל
גם כשהמיקוד הוא מקומי, שוק האנרגיה העולמי נותר רלוונטי לכיס הישראלי. המחסור העולמי בדיזל הרים את מחירי הדלק, וההקלות שאושרו בסנקציות על הדיזל הרוסי עשויות למתן את המחירים ואת עלויות ההובלה. אבל הן לא פותרות את הפגיעה בכושר הזיקוק ולא את הסיכון לשיבושים בנתיבי הסחר: התרחבות הלחימה באזור והשיבושים במצר הורמוז עלולים לשמר מחירי אנרגיה גבוהים, שמשפיעים ישירות על מחירי הדלק בישראל, על עלויות התחבורה והייצור, ובהמשך גם על המדד המקומי.
מה המשמעות למשקי הבית ולחוסכים?
אם בנק ישראל ישאיר את הריבית ללא שינוי, ההחזר החודשי על הלוואות בריבית משתנה יישאר בינתיים ברמתו. האינפלציה הנמוכה טובה לכיס, והתקופה מתאימה לבחינת מבנה ההלוואות, אפשרויות מחזור ומרכיב הנזילות, בלי להסתמך על תרחיש יחיד. שוק האג"ח הממשלתי עדיין מתמחר פרמיית סיכון, וזה יוצר הזדמנויות בתשואות לטווח הבינוני יחד עם תנודתיות בטווח הקצר. פיזור, התאמת מסלול ההשקעה לטווח ובחינה תקופתית של התוכנית הפיננסית חשובים יותר מניסיון לתזמן את ההחלטה הבאה של הוועדה המוניטרית.
השורה התחתונה
המשק הישראלי מציג תמונה חריגה בטיבה: אינפלציה של 1.6%, מדד חודשי שלילי חד, צמיחה מתונה וציפיות מחירים של עסקים בשפל של ארבע שנים. בימים כתיקונם זה היה מתכון להפחתת ריבית, אבל הקרבה לבחירות, הפיחות בשקל ופרמיית הסיכון מצדיקים זהירות. ההערכה: הריבית תישאר על 3.25% ביום רביעי, עם סיכוי טוב להפחתה נוספת בהמשך. בסביבה כזו, שווה לשמור על נזילות, לפזר סיכונים בהשקעות ולא להמר על המהלך הבא של בנק ישראל.
המידע באתר הינו לצורך אינפורמטיבי וכללי בלבד ואינו כולל התייחסות מקיפה לכל ההיבטים הרלוונטיים והנושאים הנוגעים לעניין, ואין להסתמך עליו לביצוע עסקאות כלשהן מכל מין וסוג שהוא, וכן אין במידע כדי להוות או להחליף ייעוץ ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ ו/או שיווק פנסיוני ו/או מתן שירות פיננסי, ו/או מתן שירות אחר מכל מין וסוג שהוא, ובעלי האתר אינם אחראים על כל נזק שייגרם למשתמש באתר או לצד שלישי כלשהו, כתוצאה מהסתמכות על מידע זה.
תגובות