סקירה כלכלית שבועית: מדד ספטמבר צפוי לרדת, בנק ישראל ימתין עם הריבית
מאת: שי גולדנברג – סוכן ביטוח פנסיוני
השבוע מתרכז האופק הכלכלי בישראל בשני מועדים: מדד המחירים לצרכן לספטמבר שיתפרסם ביום חמישי, והחלטת הריבית של בנק ישראל שתתקיים ביום רביעי הבא. להערכתנו המדד ירד בכ-0.3%, ובנק ישראל יעדיף להמתין עם הריבית ב-3.25%. הפער בין מדד שלילי לבין המתנה בריבית משקף תמונה מורכבת: ההתאוששות ממשיכה והציפיות מתמתנות, אבל הקרבה לבחירות, הפיחות בשקל והעליות בריבית בעולם מחייבים זהירות מוניטרית.
מדד ספטמבר צפוי לרדת: טיסות, בלו ומזון
מדד המחירים לצרכן לספטמבר צפוי לרדת בכ-0.3%. הירידה נובעת משלושה גורמים עיקריים: ירידה יחסית במחירי הטיסות לאחר הקיץ, הפחתת הבלו בתחילת ספטמבר, והוזלה עונתית במחירי המזון לקראת החגים. מנגד, מחירי הירקות, החינוך והדיור צפויים לעלות. עיקר אי הוודאות במדד נוגע למחירי הטיסות.
למרות המדד השלילי, האינפלציה הכללית במבט שנתי צפויה לעלות קלות לכיוון 1.8%, והתחזית ל-12 החודשים הקרובים עומדת על כ-1.9% עד 2.0%, בתוך יעד בנק ישראל. גם מדד אוקטובר צפוי לרדת בכ-0.3%. כלומר, מדד שלילי אחד אינו משנה את המסלול: האינפלציה נותרת מתונה וסביב מרכז היעד, ואף מספקת לבנק ישראל רווחת ביטחון בהמשך הדרך.
בנק ישראל ימתין עם הריבית ב-3.25%
בנק ישראל יכריע בריבית ביום רביעי הבא, ולהערכתנו הריבית תישאר ללא שינוי ב-3.25%. ארבעה גורמים תומכים בהמתנה: הקרבה לבחירות, העלייה בפרמיית הסיכון, הפיחות בשקל מאז ההחלטה האחרונה, ועליית הריבית בעולם. השילוב בין אי ודאות פוליטית לבין סביבה מוניטרית זהירה בעולם מקטין את הסיכוי להפחתה בהחלטה הקרובה.
התחזית שלנו: הריבית תישאר בטווח של 3.0% עד 3.25% בששת החודשים הקרובים, עם כיוון כללי כלפי מטה. שער השקל מול הדולר, שעומד כיום על כ-3.08 שקל, צפוי להתחזק לכ-2.95 שקל בעוד כחצי שנה, בכפוף למהלכי הפד האמריקאי ולהתפתחויות הביטחוניות באזור.
העסקים בשיא הפעילות, ציפיות האינפלציה בשפל מאז 2022
סקר מגמות העסקים של הלמ"ס לספטמבר מצביע על תמונה חיובית ברוב ענפי המשק. החברות מדווחות על המשך שיפור בפעילות, לרמה הגבוהה ביותר השנה, עם שיפור בולט בתעשייה, במסחר ובשירותים, שם המדד ברמתו הגבוהה מאז 2024. עם זאת, החברות פחות אופטימיות לגבי החודשים הקרובים ומדווחות על כוונה מתונה בלבד להגדיל את מספר העובדים. כלומר, העסקים מצביעים על פעילות טובה יותר בהווה, אך לא על האצה ברורה בהמשך.
הנתון המעודד ביותר בסקר: ציפיות האינפלציה של העסקים לשנה הקרובה ירדו ל-1.9%, הרמה הנמוכה ביותר מאז 2022. עבור בנק ישראל זה סימן חשוב שההתאוששות אינה מלווה בציפיות לעליות מחירים חדות, וזה מרחיב את היכולת להפחית ריבית בהמשך בלי לפגוע בעוגן הציפיות.
גם הצרכן מראה סימני התאוששות. מדד אמון הצרכנים השתפר קלות בספטמבר: משקי הבית אופטימיים יותר לגבי מצבם האישי, אם כי נותרת פסימיות לגבי מצב המדינה. סך הרכישות הריאליות בכרטיסי אשראי עלה בכ-3% באוגוסט, והנתונים הראשוניים לספטמבר, אמנם מצביעים על ירידה קלה, אך בסיכום הרבעון התמונה חיובית. כוונות הרכישות הגדולות של משקי הבית עדיין רחוקות מהרמות שלפני המלחמה.
הישראלים חוזרים לצאת לחו"ל
סך יציאות הישראלים לחו"ל דרך האוויר נותר מעל מיליון גם בספטמבר, כ-1.1 מיליון יציאות, בין היתר בזכות חגי תשרי שהחלו כבר בספטמבר. התיירות הנכנסת משתפרת, אך מרמה נמוכה בהרבה. ענף המלונאות נותר החריג בתמונה: הסנטימנט של החברות בענף עדיין שלילי, אם כי פחות מאשר בחודשים הקודמים.
הגירעון יציב ב-3.2%, אבל ההוצאות עוד בדרך
הגירעון ב-12 החודשים האחרונים נותר על 3.2% מהתוצר גם בספטמבר, בזכות המשך החוזק בהכנסות ממסים. בצד ההוצאה התמונה פחות מעודדת: הוצאה נמוכה של המשרדים האזרחיים לצד הוצאה גבוהה של משרד הביטחון. להערכתנו, עד סוף השנה יאושר תקציב נוסף למשרד הביטחון שיביא את הגירעון קרוב ליעד השנתי, בהנחה שלא יתרחש סבב לחימה נוסף שיכול להגדיל אותו משמעותית. המשך מצב הפיסקאלי משפיע ישירות על מרחב התמרון של בנק ישראל: הרחבת הוצאות מעלה את הלחץ על המחירים ומגבילה הפחתות ריבית.
מה המשמעות למשקי הבית ולחוסכים?
למשקי בית עם הלוואות בריבית משתנה, המתנה של בנק ישראל ב-3.25% משמעותה שההחזר החודשי נשמר. מדד ספטמבר השלילי הצפוי הוא חדשות טובות לכיס, אך כדאי לזכור שהוא נובע בחלקו מהוזלות עונתיות ומהפחתת בלו זמנית, ולא משינוי מגמה מבני. כדאי להמשיך ולבחון את מבנה ההלוואות ואפשרויות מחזור, בלי להניח שהריבית תרד בקצב מהיר.
לחוסכים ולמשקיעים, התמונה מתונה: אינפלציה סביב 2%, ריבית יציבה ותשואות שמשפרות בהדרגה את הכניסות להשקעות סולידיות חדשות. בתקופה של אי ודאות, פיזור, התאמת רמת הסיכון לטווח ההשקעה ובחינה תקופתית של התוכנית הפיננסית חשובים יותר מניסיון לתזמן את החלטת הריבית הבאה.
השורה התחתונה
הכלכלה הישראלית ממשיכה להתאושש בקצב מתון. העסקים בשיא הפעילות השנה, אמון הצרכנים משתפר, הישראלים חוזרים לטוס, וציפיות האינפלציה של החברות בשפל מאז 2022. מדדי ספטמבר ואוקטובר השליליים הצפויים מחזקים את היכולת של בנק ישראל להפחית ריבית בהמשך, אבל הקרבה לבחירות, הפיחות בשקל והעלייה בריבית בעולם מצדיקים המתנה ב-3.25% בינתיים. בסביבה כזו, חשוב לשמור יותר על נזילות, לפזר סיכונים בהשקעות, לבחון את מבנה ההלוואות ולא להמר על כיוון הריבית הבא.
המידע באתר הינו לצורך אינפורמטיבי וכללי בלבד ואינו כולל התייחסות מקיפה לכל ההיבטים הרלוונטיים והנושאים הנוגעים לעניין, ואין להסתמך עליו לביצוע עסקאות כלשהן מכל מין וסוג שהוא, וכן אין במידע כדי להוות או להחליף ייעוץ ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ ו/או שיווק פנסיוני ו/או מתן שירות פיננסי, ו/או מתן שירות אחר מכל מין וסוג שהוא, ובעלי האתר אינם אחראים על כל נזק שייגרם למשתמש באתר או לצד שלישי כלשהו, כתוצאה מהסתמכות על מידע זה.
תגובות