סקירה כלכלית שבועית: מדד מחירים גבוהה, נפט מעל 100 דולר והריבית בארה"ב עולה
מאת: שי גולדנברג, סוכן ביטוח פנסיוני
השבוע מתמקד בשלושה גורמים שמשפיעים ישירות על הכלכלה הישראלית: מדד המחירים לצרכן לחודש אוגוסט שיתפרסם הערב וצפוי להיות גבוהה, מחירי הנפט שחזרו אל מעל 100 דולר לחבית, והעלאת הריבית בארה"ב שתתבצע מחר ותצמצם את מרחב התמרון של בנק ישראל. השאלה המרכזית: האם הלחץ האינפלציוני הוא זמני, נובע מזעזועי אנרגיה, או שמא מדובר בשינוי מגמה שיאלץ את בנק ישראל לשנות כיוון.
מדד המחירים לאוגוסט: גבוה, אבל זה לא סיבה לפאניקה
מדד המחירים לצרכן לחודש אוגוסט שיתפרסם הערב צפוי להיות גבוה ולעמוד על כ-0.8% עד 0.9%. העלייה מונעת בעיקר ממחירי השכירות, הנופש, הטיסות לחו"ל והדלק. מדובר בעלייה עונתית צפויה, אך השילוב עם עליית מחירי האנרגיה בשבועות האחרונים מעלה את תחזית האינפלציה ל-12 החודשים הקרובים לכ-2.0%.
זהו נתון שמציב את האינפלציה בקרבת מרכז היעד של בנק ישראל. השאלה היא אם מדובר בעלייה חד-פעמית או בתחילתה של מגמה. להערכתנו, הלחץ האינפלציוני נובע בעיקר מזעזועי היצע באנרגיה ולא מביקוש פנימי מואץ, ולכן בנק ישראל יכול להמשיך להמתין עם הריבית בשלב זה.
נפט מעל 100 דולר: ההשפעה הישירה על הכיס הישראלי
מחירי הנפט חזרו אל מעל 100 דולר לחבית, בעקבות הפגיעה ביצוא הנפט הסעודי והחשש משיבושים במיצרי הורמוז ובאב אל-מנדב. ההשפעה על ישראל ישירה: מחירי הדלק במשק עולים, ואיתם עלויות התחבורה והייצור. זהו הגורם המרכזי שדוחף את המדד כלפי מעלה ומסכן את המשך מגמת ההפחתת הריבית.
כל עוד המתיחות באזור נמשכת ונתיבי השיט מאוימים, פרמיית הסיכון על מחירי האנרגיה תישאר גבוהה. למשקי הבית, זה אומר שמחיר הדלק בתחנות ימשיך ללחוץ על התקציב החודשי. לבנק ישראל, זה אומר שהיכולת להוריד ריבית בהמשך תהיה מוגבלת, גם אם האינפלציה הבסיסית נותרת מתונה.
הריבית בארה"ב עולה: מה זה אומר לבנק ישראל
הבנק המרכזי בארה"ב יעלה מחר (רביעי) את הריבית ברבע נקודת אחוז, לראשונה מאז יולי 2023. המהלך מתומחר כמעט במלואו בשווקים, ולכן הפוקוס יהיה על המסר קדימה ועל תחזיות הבנק המעודכנות. מדד המחירים לצרכן שפורסם ביום שישי האחרון הראה עלייה של 0.3% במדד הליבה, נתון שהכריע את הכף לטובת ההעלאה.
להערכתנו, מדובר בהעלאה חד-פעמית ולא בתחילתו של רצף העלאות. האינפלציה ללא אנרגיה ממשיכה לרדת באיטיות ועומדת על 2.4%, שוק העבודה מאבד רוחב, ושוק הנדל"ן נותר חלש. העלייה החדה בתשואות האג"ח כבר מייקרת את עלויות המימון ומהדקת את התנאים הפיננסיים, דבר שעשוי לצמצם את הצורך בהעלאות נוספות.
ההשפעה על ישראל: כאשר הריבית בארה"ב עולה, נוצר פער בין הריבית האמריקאית לישראלית שעלול ללחוץ על שער השקל ולצמצם את מרחב התמרון של בנק ישראל להפחתות נוספות. התחזית שלנו: הריבית בישראל תישאר ב-3.25% בחודשים הקרובים, עם כיוון כללי ל-3.0% בעוד כחצי שנה, אך זאת בתנאי שהריבית בארה"ב לא תמשיך לעלות. שער השקל-דולר צפוי להתייצב סביב 3.06 שקל כיום ולהתחזק ל-2.95 שקל בעוד חצי שנה, אך זה תלוי בין היתר במהלכי הפד.
תקציב המדינה: הפתעה חיובית, אבל האתגר מחכה בשנה הבאה
נתוני התקציב לחודש אוגוסט היו חיוביים. הגירעון המצטבר ב-12 החודשים האחרונים ירד ל-3.2% מהתוצר, נתון טוב בהשוואה בינלאומית ונמוך מהיעד השנתי של 4.9%. ההכנסות המשיכו לצמוח בקצב מהיר וההוצאות עלו בקצב נמוך מהצפוי.
עם זאת, האתגר האמיתי מגיע בשנה הבאה. הגידול בהוצאות הביטחון יחייב התאמות משמעותיות בתקציב הבא, והסיכוי לעמוד ביעד הגירעון השנתי עלה, אך המשך הגידול בהוצאות הביטחון יחייב קיצוצים או העלאת הכנסות בתקציב 2027. כל עוד הממשלה מרחיבה הוצאות, הלחץ על המחירים עולה ומרחב התמרון של בנק ישראל מצטמצם.
מה המשמעות למשקי הבית ולחוסכים?
מדד גבוה באוגוסט ועליית מחירי הדלק מציבים את האינפלציה בקרבת מרכז היעד, אך להערכתנו בנק ישראל ימשיך להמתין עם הריבית בשלב זה. הלחץ האינפלציוני נובע בעיקר מזעזועי היצע באנרגיה ולא מביקוש פנימי מואץ, והריבית צפויה להישאר ב-3.25% בחודשים הקרובים.
למשקי בית עם הלוואות בריבית משתנה, המשמעות היא שההחזר החודשי נשאר יציב בינתיים. כדאי לנצל את התקופה לבחינת מבנה ההלוואות ואפשרויות מחזור, בלי להניח שהריבית תמשיך לרדת באותו קצב. עליית מחירי הדלק מצריכה גם התייחסות לעלויות התחבורה בתקציב החודשי.
לחוסכים ולמשקיעים, עליית הריבית בארה"ב עשויה ליצור תנודתיות באפיקי אג"ח ובשווקים הפיננסיים, אך גם לשפר בהדרגה את התשואה מהשקעות סולידיות חדשות. בתקופה של אי ודאות, פיזור, התאמת רמת הסיכון לטווח ההשקעה ובחינה תקופתית של התוכנית הפיננסית חשובים יותר מניסיון לתזמן את החלטת הריבית הבאה.
השורה התחתונה
הכלכלה הישראלית נמצאת תחת לחץ משולש: מדד גבוה, נפט יקר וריבית אמריקאית עולה. אבל התמונה אינה שחורה. האינפלציה הבסיסית נותרת מתונה, הגירעון בתקציב ירד מהצפוי, והעלאת הריבית בארה"ב נראית חד-פעמית. בנק ישראל צפוי להמשיך להמתין עם הריבית ב-3.25%, עם כיוון ל-3.0% בהמשך השנה, בתנאי שהסביבה הגלובלית לא תסתבך עוד. בסביבה כזו, חשוב לשמור על נזילות, לפזר סיכונים, לבחון את מבנה ההלוואות ולא להמר על כיוון הריבית הבא.
המידע באתר הינו לצורך אינפורמטיבי וכללי בלבד ואינו כולל התייחסות מקיפה לכל ההיבטים הרלוונטיים והנושאים הנוגעים לעניין, ואין להסתמך עליו לביצוע עסקאות כלשהן מכל מין וסוג שהוא, וכן אין במידע כדי להוות או להחליף ייעוץ ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ ו/או שיווק פנסיוני ו/או מתן שירות פיננסי, ו/או מתן שירות אחר מכל מין וסוג שהוא, ובעלי האתר אינם אחראים על כל נזק שייגרם למשתמש באתר או לצד שלישי כלשהו, כתוצאה מהסתמכות על מידע זה.
תגובות