סקירה כלכלית שבועית: בנק ישראל הוריד את הריבית בפעם השלישית, ועכשיו נכנס להמתנה.
מאת: שי גולדנברג, סוכן ביטוח פנסיוני
השבוע הוריד בנק ישראל את הריבית בפעם השלישית ברציפות, ל-3.25%. ההורדה התקבלה בשוק לאחר שהאינפלציה ירדה ל-1.5% והערכות הן שהפעילות הכלכלית ברבעון השני הייתה חלשה יותר מכפי שעולה מנתון הצמיחה החזק. עם זאת, הכיוון קדימה נעשה פחות ברור: להערכתנו, בנק ישראל ייקח פסק זמן והריבית צפויה להישאר ללא שינוי בהחלטה הבאה באוקטובר, ואולי גם בנובמבר. הסיכון המרכזי לתחזית הוא עליית ריבית בארה"ב שתצמצם את מרחב התמרון של בנק ישראל.
הורדה שלישית ברציפות: מה הכריע את הכף
בנק ישראל הוריד את הריבית ברבע נקודת אחוז ל-3.25%, בהחלטה שתומחרה בהסתברות של כ-50% בשווקים. מה שהכריע היה סביבת האינפלציה שירדה ל-1.5%, וההערכה שהפעילות המקומית חלשה יותר מכפי שעולה מנתון הצמיחה לרבעון השני. השוק קיבל את ההחלטה, אך השאלה המרכזית עכשיו היא מה יקרה הלאה.
להערכתנו, בנק ישראל ייקח פסק זמן. הריבית צפויה להישאר ללא שינוי בהחלטה הבאה באוקטובר, ואולי גם בהחלטה שאחריה בנובמבר. הסיכון המרכזי לתחזית הוא עליית ריבית בארה"ב, שתצמצם את מרחב התמרון העתידי של בנק ישראל. התחזית שלנו לריבית בעוד שישה חודשים (רבעון ראשון 2027) נותרת על 3.0%.
הפחתת הבלו על הדלק: מה ההשפעה על המדד
החלטת שר האוצר להפחית את הבלו על מחיר הדלק בחצי שקל החל מהשבוע (ועד סוף אוקטובר) מורידה את התחזית למדד ספטמבר למינוס 0.3%. התחזית ל-12 החודשים הבאים נשארת סביב 1.9%, קרוב למרכז היעד של בנק ישראל. עם זאת, מדד נובמבר צפוי להיות גבוה יותר עם תום ההפחתה הזמנית בבלו, כך שהמגמה הכללית נשארת מתונה אך רגישה.
צריכה ושוק עבודה: נתונים מעורבים בישראל
נתוני הרכישות הריאליות בכרטיסי אשראי ליולי הצביעו על ירידה קלה של 1% לעומת יוני, והנתונים הנומינליים הראשוניים לאוגוסט מצביעים על קצב רכישות דומה לזה שנרשם ביולי. התמונה הכוללת היא של יציבות בצריכה הפרטית, אך גם ללא סימנים ברורים להאצה.
נתוני השכר האחרונים מציגים תמונה מעורבת. ביוני עמד קצב עליית השכר הממוצע של העובדים הישראלים על כמעט 8%, אך ביולי הוא התמתן במידה ניכרת, אם כי עדיין ברמה גבוהה מאוד. במקביל, מספר המשרות של עובדים ישראלים עלה בשיעור מתון ונותר קרוב לממוצע הראשון של הרבעון הראשון. המסקנה: עדיין קשה לדבר על האצה משמעותית בשוק העבודה, אך גם אין סימני היחלשות חדים.
תיירות: ישראלים יוצאים בשיא, תיירות נכנסת עדיין חלשה
התיירות הנכנסת המשיכה להתאושש באוגוסט מהשפל שנרשם במרץ השנה, אך התמונה עדיין חלשה מאוד. מנגד, יציאת ישראלים לחו"ל המשיכה לעלות בחדות: באוגוסט כ-1.2 מיליון ישראלים יצאו מהארץ בטיסות, שיא של כל הזמנים, למרות השיבושים, העומס והמחירים הגבוהים. הפער בין התיירות הנכנסת ליוצאת ממשיך ללחוץ על המאזן התיירותי ועל ענפי התיירות והמלונאות המקומיים.
מחירי הנפט והריבית בארה"ב: שני גורמים שמשפיעים על ישראל
מחירי הנפט שוב מתקרבים ל-100 דולר לחבית, בעקבות חילופי האש במפרץ הפרסי. ההשפעה על ישראל ישירה: מחירי הדלק והאנרגיה משפיעים על האינפלציה המקומית, על עלויות התחבורה והייצור, ועל הציפיות לריבית. כל עוד המתיחות באזור נמשכת, האינפלציה והציפיות לאינפלציה עשויות להישאר גבוהות יותר, ואיתן גם הציפיות לריבית גבוהה יותר ברחבי העולם, כולל השפעה על מרחב התמרון של בנק ישראל.
בארה"ב, דוח התעסוקה החזק באוגוסט (תוספת של 162 אלף משרות מול תחזית של 122 אלף) מקרב את האפשרות להעלאת ריבית כבר בשבוע הבא. עם זאת, כמעט שני שלישים מתוספת המשרות התרכזו במסעדות, מלונאות וחינוך ברשויות מקומיות. ההכרעה לגבי הריבית תיפול, להערכתנו, על מדד המחירים לצרכן שיתפרסם ביום שישי. נתון מתון יאפשר לפד להמתין, אך הפתעה כלפי מעלה תחזיר את תרחיש ההעלאה למרכז הבמה ותצמצם את מרחב התמרון של בנק ישראל.
מה המשמעות למשקי הבית ולחוסכים?
הורדת הריבית ל-3.25% מורידה עוד קצת את ההחזר החודשי על הלוואות בריבית משתנה, אך כדאי לזכור שהמגמה צפויה להאט. אם בנק ישראל אכן נכנס לתקופת המתנה, הריבית תישאר ב-3.25% בחודשים הקרובים. כדאי לנצל את התקופה לבחינת מבנה ההלוואות, אפשרויות מחזור ומרכיב הנזילות, בלי להניח שהריבית תמשיך לרדת באותו קצב.
לחוסכים ולמשקיעים, הירידה בריבית מצמצמת את התשואה על חיסכון סולידי ופיקדונות חדשים, אך התחזית ל-3.0% בעוד חצי שנה מרמזת שהמגמה הכללית נותרת כלפי מטה. בתקופה של אי ודאות, פיזור, התאמת רמת הסיכון לטווח ההשקעה ובחינה תקופתית של התוכנית הפיננסית חשובים יותר מניסיון לתזמן את החלטת הריבית הבאה. חשוב גם להיערך לאפשרות שמדד נובמבר יהיה גבוה יותר עם תום הפחתת הבלו על הדלק, ולא להסיק מסקנות מוקדמות מהמדד הנמוך הצפוי בספטמבר.
השורה התחתונה
בנק ישראל סיים סבב הפחתות, לפחות לעת עתה. הריבית ירדה ל-3.25%, האינפלציה נמוכה והכלכלה חלשה יותר מהנתונים, אך שני גורמים עלולים לשנות את התמונה: מחירי הנפט המתקרבים ל-100 דולר וההכרעה על הריבית בארה"ב. אם הריבית בארה"ב תעלה, מרחב התמרון של בנק ישראל יצטמצם. בסביבה כזו, חשוב לשמור על נזילות, לפזר סיכונים, לבחון את מבנה ההלוואות ולא להמר על כיוון הריבית הבא.
המידע באתר הינו לצורך אינפורמטיבי וכללי בלבד ואינו כולל התייחסות מקיפה לכל ההיבטים הרלוונטיים והנושאים הנוגעים לעניין, ואין להסתמך עליו לביצוע עסקאות כלשהן מכל מין וסוג שהוא, וכן אין במידע כדי להוות או להחליף ייעוץ ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ ו/או שיווק פנסיוני ו/או מתן שירות פיננסי, ו/או מתן שירות אחר מכל מין וסוג שהוא, ובעלי האתר אינם אחראים על כל נזק שייגרם למשתמש באתר או לצד שלישי כלשהו, כתוצאה מהסתמכות על מידע זה.
תגובות